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基建复苏趋势明确 三大细分领域春风拂面!

2019-12-10 来源: 中国振动机械网
  在降低部分基础设施项目资本金比例之后,财政部又提前下发2020年专项债额度1万亿。行业分析人士指出,在政策及资金端的双重支持下,基建复苏确定性提升。随着资金的逐步到位,后续的基..

  在降低部分基础设施项目资本金比例之后,财政部又提前下发2020年专项债额度1万亿。行业分析人士指出,在政策及资金端的双重支持下,基建复苏确定性提升。随着资金的逐步到位,后续的基建工程将有望集中开工释放需求,行业将充分受益。

1水泥:

可以穿越周期的周期股

“水泥行业在供给托底的前提下,未来需求提升,价格还会出现上涨。”有行业人士认为,水泥行业是可以穿越周期的周期股,基建领域对水泥消费需求的确定性将继续支撑水泥价格高位运行。

从行业数据来看,2019年1-10月中国水泥产量19.07亿吨,同比增长5.8%,供需改善推动水泥行业价格指数不断上扬。西南证券(4.380, -0.03, -0.68%)分析师杨业伟指出,从水泥行业供需两端进行分析,得出水泥行业高景气仍将维持的结论,主要基于两个方面的原因:一是基建复苏、地产保持韧性的背景下,需求端预计保持稳中有增;二是环保监管常态化,行业集中度上升出清落后产能,行业供给总体收缩。

太平洋(3.440, 0.04, 1.18%)证券分析师闫广指出,当前南方水泥价格上涨超预期,并维持高景气度,后续仍有涨价预期,龙头企业全年业绩有望再次上修。同时10月份地产数据全面超预期,标志着短期地产投资有韧性,明年地产整体或不悲观。而财政部提前下发2020年专项债1万亿,在政策持续催化下,基建复苏确定性大幅提升,明年水泥需求有支撑。

“明年需求不悲观的背景下,行业盈利仍将维持高位,而过去2年以及未来2年,行业盈利中枢以及稳定性大幅提升,水泥企业资产负债表大幅改善,有望成为这轮估值修复的驱动力。目前龙头企业估值普遍在6-7倍,分红率提升仍极具配置价值。”闫广表示。

潜力股精选

海螺水泥(48.210, 0.02, 0.04%)分红比例有望提升

公司水泥产能为3.55亿吨,骨料产能4070万吨,商混产能120万立方米,公司加快上下游产业链一体化建设,实现产业链优势互补。随着环保不断趋严,矿山资源稀缺性凸显,公司骨料业务依托自身优质矿山资源发展迅速,预计2019年公司骨料销量将达到3300万吨,将成为公司新的业绩增长点。太平洋证券指出,公司是一个将现金流做到极致的企业,充足的现金流一方面可以保证各项业务的有序开展,延伸产业链方便未来并购;另一方面,按照2018年的30%的分红比例计算,目前股价对应股息率约5%,未来不排除提升分红比例,这对长期投资者吸引力十足。

冀东水泥(15.160, 0.20, 1.34%)占据雄安80%市场份额

公司与金隅水泥业务重组完成后,实控人为北京市国资委,位列中国第三大和世界第五大的水泥生产商。公司产能主要分布在华北各省,熟料产能占到华北地区总产能的32.09%,是华北水泥的绝对龙头企业,市场控制力强。东兴证券(10.880, -0.08, -0.73%)指出,2019年以来雄安建设明显加快,测算如果雄安启动区建设按规划加速建设,未来3年每年将有上千万吨水泥需求,公司占据雄安市场80%左右份额,每年预计将会贡献10%左右的水泥需求增量。2020年随着中央资金防风险加大介入,带来京津冀一体化和雄安建设加速,进而带来新需求增量空间。

华新水泥(22.050, -0.20, -0.90%)不断形成新增长点

公司为长江中上游水泥龙头,逐步发展成为集水泥、混凝土、骨料、环保处置等多元业务的全球化建材集团,在国内外拥有50余条熟料生产线,具备熟料产能5800万吨/年,商品混凝土产能2330万立方/年、骨料2500万吨/年。国盛证券指出,公司依托水泥沿江布局及拉豪技术优势前瞻布局多元业务,在骨料行业整合等契机下将逐步进入盈利释放期,测算2021年非水泥毛利占比将提升至15%以上。整体来看,公司水泥主业景气中枢提升后有望维持中高位震荡,骨料、环保产业链延伸加速推进不断形成利润新增长点,公司净现金流与高分红的价值属性凸显。

祁连山(10.680, -0.04, -0.37%)在建工程陆续投产

公司核心区域甘肃省基建投资力度较大,也是水泥增速在西北地区领先的原因。9月末甘肃省发改委开展基础设施领域补短板项目对接,并向金融机构提供了第三批补短板重大项目清单,已有126个项目得到金融机构的融资支持,授信额度2431亿元,贷款金额1058亿元,货币环境较为宽松,预计明后年当地基建有望保持稳定增长。天风证券(5.440, -0.06, -1.09%)指出,公告在建工程有望陆续在今明两年投产。此外,公司还将加快其他相关业务共同发展,比如开展水泥窑协同处置城市生活垃圾项目以及永登年产200万吨骨料项目,投产后有望平滑业绩提升整体实力。

2钢铁:

四季度业绩环比提升

过去几年钢铁行业的盈利回升主要贡献来自于供给端,未来一段间供给主导的逻辑仍将持续发挥重要影响。国金证券(8.340, -0.03, -0.36%)分析师倪文祎指出,与以前不同的是,供给将从减量逐步转向增加,2020年置换产能投产节奏将直接影响行业利润走势。整体来看,2019年是钢铁板块杀估值最猛烈阶段,基于旺季、分红、业绩阶段性改善逻辑,板块在2020年上半年有望迎来一波反弹。

国盛证券分析师丁婷婷则表示,低库存对钢价仍可起到一定支撑作用,原料端的相对弱势使得钢企在四季度开始重新享受成本红利,预计四季度钢企业绩环比提升,在基本面上构成利好。长期看,对于房地产近两年的持续高景气,市场对于房地产仍有韧性观点的接受度略有增强,而基建领域在政策利好下也有增速提升预期,市场长期需求悲观预期应有一定纠偏。

基本面最友好时段会在上半年,需求韧性+供给未释放+低库存,2020年一季度旺季值得期待。倪文祎表示,此外钢铁股目前到未来三个季度盈利同、环比阶段性改善,有助于修复预期。

光大证券(11.690, -0.01, -0.09%)分析师王凯指出,钢铁行业整体盈利回归理性,管理水平优秀的钢企仍保持可观的盈利空间,估值亦有修复潜力。个股方面,建议关注具备优秀企业管理,践行低成本或高附加值战略,吨钢盈利水平领先行业的方大特钢(9.560, -0.12, -1.24%)、中信特钢(24.370, -0.36, -1.46%)、宝钢股份(5.610, -0.02, -0.36%)等。

潜力股精选

中信特钢(000708)每股收益有望增厚

公司是国内装备最齐全,生产规模最大的特殊钢生产企业之一,业绩稳定抗风险能力强。公司背靠国内最大特钢集团中信泰富特钢集团,近五年单季度毛利率在12%上下波动。单季度归母净利润自2009年以来一直为正,即使是在行业整体最为低迷的2015年,也实现了持续的盈利。申万宏源(4.840, -0.02, -0.41%)证券指出,由于上市公司完成对于兴澄特钢的并购,实现中特集团特钢资产整体上市,高管员工持股将激发公司成长性,青岛特钢和靖江特钢通过降本增效有巨大的盈利提升空间。同时公司拟收购兴澄特钢剩余13.5%的股权,预计年内有望完成,增厚每股收益。

三钢闽光(8.640, -0.13, -1.48%)区域比较优势明显

公司作为福建长材的龙头企业,比较优势明显,盈利能力和未来盈利稳增长的预期强,股东权益回报率高。银河证券指出,需求超预期下,供给收缩、低库存下再去库存刺激钢价反弹,铁矿石等成本稳定下行业盈利能力增强,公司业绩在行业的利润反弹的带动下有望边际改善,低估值有望修复。钢铁行业持续推进供给侧改革,市场供需格局改善。流动性宽松、强基建的政策利好、暖冬天气和冬储需求等拉动钢材需求的增长。地产销售和新开工回暖,在中央经济工作稳增长和基建补短板的政策指导下,基建托底和工程机械等相关下游需求或将发力,提振钢材的价格和行业利润。

韶钢松山(4.670, -0.06, -1.27%)受益粤港澳大湾区建设

公司为中国宝武旗下钢企,主要优势一是公司地处广东,为钢材净流入省份,钢材较北方地区有溢价,且靠港临海,较内陆钢企原材料运输成本更低;二是公司计划转让宝特韶关50%股权、在普特兼营的经营战略下优化业务结构;三是公司人均钢产量表现抢眼,内部管控初见成效,未来仍有较大降本空间。华泰证券(17.830, -0.11, -0.61%)指出,广东为全国经济第一大省,多年来经济增速高于全国、投资增速不弱于全国,但粗钢产量占比低于GDP占比,周边也无产钢大省,多年来为钢材净流入省份,钢材价格较北方地区高。粤港澳大湾区战略地位高,未来相关基础设施的建设或可拉动用钢需求。

南钢股份(3.300, 0.00, 0.00%)高端产品利润增厚

公司上半年粗钢、钢材产量均创历史最好水平,作为以品种板材为主的企业,产量能持续爬坡,生产销量和管理能力可见一斑。上半年公司权益法核算的长期股权投资收益达到了0.95亿,联营企业的盈利能力实现了明显的增长,是公司2017年开始大规模向外投资后实现的最好成绩。此外,公司作为民营企业,机制较为灵活,上半年公司套期保值实现了较好的收益。华创证券指出,公司中厚板产品的高端化取得了非常明显的成绩,高端产品的溢价增厚,抗周期性增强;同时公司作为民营企业,机制灵活,通过衍生品实现了成本对冲和盈利增厚。

3建筑:

行业市盈率仅9.3倍

目前建筑板块的市盈率仅为9.3倍,仅高于历史上0.9%的交易日,已经接近历史最低位置;并且,2019年三季度建筑股的持仓只有0.42%、创历史新低,目前正处于估值、股价、机构持仓的三重底部。市占率持续提升、基建投资的稳步回升将深度利好建筑龙头央企及设计龙头。

从业绩端看,兴业证券(6.310, 0.00, 0.00%)分析师孟杰指出,供给端的演变将驱动行业不断加速集中,建筑央企在行业内拥有最高信用的资质,融资途径较为通畅,将是行业集中度提升的最大受益者,有望持续获得高于行业的增长;设计公司收入增长的核心驱动在于新签订单增长和在手订单的转化,设计龙头新签订单有望回暖,叠加在手订单充足,未来收入有望保持较快增长。

在地产投资高位回落、制造业固投仍处低位、进出口压力不减的宏观背景下,基建复苏动向备受关注。招商证券(17.130, 0.01, 0.06%)分析师郑晓刚表示,从项目审批来看,截至11月上旬,近7000个已录入的PPP项目中城市基础设施项目数量排名第一。从最新政策来看,最低资本金比例下调,新增专项债限额提前下达,有助于提高基建项目融资能力。若中长期企业贷款能够得到持续改善、已审批项目持续落地,未来基建投资增速将有明显回升。建议重点关注行业内具有较强竞争力的设计龙头公司苏交科(8.020, -0.06, -0.74%)以及基建央企中国铁建(9.780, 0.00, 0.00%)。

潜力股精选

苏交科(300284)复合增速在10%以上

公司从2008年开启兼并收购步伐,使经营范围逐渐涉足到包括道路、桥梁、市政、水运水利、轨道交通等。三年对赌期过后,收购公司业绩仍保持较快增长,成为内生增长动力之一,显示公司良好的整合管理能力。海通证券(14.120, -0.06, -0.42%)指出,公司是国内基建设计龙头,产业链布局完善,是基础设施全领域、全流程服务提供商。公司凭借自身优秀的管理与综合性专业服务能力打造护城河,通过内生外延双轮驱动,上市以来业绩保持稳定较快增长,未来也有望持续。设计行业需求在投资继续增长、单位投资占比提升、业务延伸等驱动下,未来5年有望实现10%以上的复合增速。

中设集团(10.110, -0.06, -0.59%)公司技术实力强劲

公司通过先后收购扬州勘测设计研究院75%股权、美国Strabala+architects LLC的51%股权,推进集团向多领域、精致化、国际化方向发展;公司准确把握国内交通发展脉络,大力发展中设智库,在智慧高速、新兴轨道、枢纽建设、水环境和民用航空等多个领域均取得重要进展。华创证券指出,公司资质雄厚,技术实力强劲,在勘察设计、规划研究、试验检测等多个领域均拥有最高等级资质。内生外延并举,技术实力强劲,业务布局全行业多领域。基建稳增长愈加明确,产业链上游的设计龙头有望提前受益。低集中度+基建复苏,双逻辑看好龙头业绩增长。

中国铁建(601186)在手订单余额超2万亿

公司是我国最大的基础设施建设集团之一,在高原、高寒等设计施工领域享有世界领先的技术优势。公司上市至今收入复合增速为12%,归母净利润复合增速为17%;2019年上半年实现收入3529亿元,同比增长14%,实现归母净利润92.84亿元,同比增长16%,收入再提速。国信证券(11.480, -0.15, -1.29%)指出,公司近三年新签订单复合增长率达19%,其中2019年上半年新签订单7187亿元,同比增长18%,继续保持高增长,在手订单余额超2万亿,营收保障比超4倍,市占率达到近6%,创历史新高。川藏铁路等重大项目推进,公司业绩有望加速释放。

中国中铁(5.700, 0.00, 0.00%)单季增长超预期

公司前三季度单季营业收入同比分别增长7.97%、20.25%、16.88%,归母净利润同比分别增长20.21%、4.96%、42.13%,收入稳健增长,第三季度业绩高增超预期。公司前三季度新签订单10896.8亿元,同比增长14.5%。分地区看,境内新签合同 3658.7 亿元,同比增长20.6%;境外新签合同224.6亿元,同比增长69.4%。广发证券(13.970, 0.00, 0.00%)指出,公司为铁路建设龙头,1-9月铁路投资高增利好公司承接订单。此外,公司2019年前三季度新签订单增速逐季提升,未来将逐渐转化为收入及利润。


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钢铁 建筑 水泥 基建

责任编辑:晓丽
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