包钢稀土:选矿厂停产搬迁,利好公司长期发展

选矿厂停产搬迁,全年业绩无影响    
公司公告称:公司决定自7月1日起,下属的稀选厂停产半年。公司此举主要是为了有效执行国家稀土矿产品总量控制政策,促进稀土市场供求平衡;同时也为了配合包钢(集团)公司氧化矿上山(即氧化矿选矿整体迁移至白云鄂博矿区)项目的实施。公司前期稀土精矿储备充足,因此选矿厂停产不会影响公司全年业绩目标的实现。    
停产利于打击私矿,利好公司长期发展    
公司年产稀土精矿折氧化物5万吨以上,约占全国轻稀土矿产品总量的7成,因此公司选矿厂停产将使市场上流通的合法稀土精矿大减,利于相关部门发现、辨认和打击非法稀土私矿产品。此外,包钢集团氧化矿的整体搬迁利于公司提高矿区管理水平,未来有望杜绝稀土原矿偷盗现象;同时搬迁项目从环保上保障了公司的可持续发展,利好公司长期发展。   
 稀土价格触底,盈利低点已现   
 稀土价格自2011下半年至今跌幅已经近9成,已具备较强超跌反弹动力;同期正规企业受非法私矿困扰,盈利能力大幅下降,因此近期受赣粤联合执法打击私矿影响,部分稀土品种价格触底回升。此前公司预计2013年实现销售收入75亿元,营业成本51.9亿元,期间费用13.6亿元,因此我们认为2013年将是公司盈利低点。鉴于目前稀土下游需求见底,价格已触底回升,因此我们认为2014年公司盈利或将出现恢复性上涨。    
上调至“谨慎增持”评级    
预计公司2013-2015年EPS为0.28元、0.64元和1.05元,对应动态市盈率为75倍、33倍和20倍。鉴于目前稀土价格触底回升,我们预期未来政策红利有望扭转行业基本面;公司作为行业龙头,具备一定资源和成本优势,因此我们上调公司的投资评级至“谨慎增持”。    
风险提示    稀土价格回升幅度低于预期的风险;市场需求低于预期的风险。