天翔环境以2.17亿欧元收购德国最大污水、污泥处理技术装备制造企业BWT公司

　　先是斥资4.7亿元收购全球著名的环保分离设备制造及工程服务商美国圣骑士，如今，天翔环境（300362）又以2.17亿欧元收购德国最大的污水、污泥处理技术和装备制造企业之一的贝尔芬格水处理技术公司（BWT公司）。有分析人士表示，天翔环境上市后一系列的并购案，充分展现了公司利用全球顶尖技术全面向环保领域转型的发展战略，公司今年1月把名称由“天保重装”改为“天翔环境”也正是反映了这种战略意图。

　　曲线收购BWT公司

　　天翔环境（300362）4月2日发布公告称，东证天圣在德国的子公司（TGP 公司）于德国时间 2016 年 3 月31 日已办理完成了收购贝尔芬格水处理技术公司（BWT公司）100%股权的股权交割手续，交易对价为 2.17亿 欧元（存在调价可能）；与此同时，东证天圣和天翔环境分别与中德天翔签署了关于TGP 公司 100%股权、天翔环境在德全资子公司mertus 244.GmbH （SPV公司）100%股权的转让协议并办理完成股权交割手续。

　　依据天翔环境此前发布的公告，公司已于2 月 6 日与东证天圣在德国的子公司（TGP公司）及贝尔芬格水处理技术公司（BWT 公司）唯一股东Bilfinger SE公司 三方签署了《股权收购协议》，同意 TGP 公司作为收购方收购BWT 公司 100%股权，并确认天翔环境为最终买方。但完成本次交易还需要经过两个步骤：第一步，募集设立 B基金(即中德天翔)，由B基金收购东证天圣持有的TGP公司股权和天翔环境在德国全资子公司SPV公司股权； 第二步，由天翔环境向B基金的持有人发行股份购买B基金持有的TGP公司股权，最终实现天翔环境对BWT公司的收购，同时募集配套资金。

　　在完成一系列的股权交割后，B基金中德天翔现已通过 TGP 公司间接持有BWT公司 100%股权。也就是说，天翔环境离最终完成对BWT公司的收购只剩下最后一步，即向B基金中德天翔全体股东发行股份购买其持有的TGP公司100%股权。

　　BWT公司是全球顶级水处理技术企业

　　公告显示，天翔环境此次收购的BWT公司是全球领先的环保技术、设备及服务的提供商。公司主要业务包括水处理、通用工业、烃加工、工业过滤、真空技术、取水系统和水井设备等，广泛应用于公用市政、石油化工、建筑、采矿、电力等行业。其BWT公司旗下旗下的公司自上个世纪30年代开始就致力于污水处理设备的研制和生产,为城市和工业废水的彻底净化提供解决方案。目前BWT公司拥有帕萨旺、迪美、强生格栅、盖格、洛蒂格、艾维克等多个世界知名环保设备品牌，和300余项环保专利技术。

　　依托先进的技术和全球品牌影响力，BWT公司的业务遍布包括美国、德国、意大利等在内的世界30多个国家和地区，建立了覆盖全球的研发、生产、销售体系，其中，美国为其最大市场，占其业务比重的一半以上，其次是德国和意大利等欧洲国家。具体来看，BWT公司在北美、欧洲、亚太及其他地区实现的销售收入大约分别占公司销售收入的52.3%、29.8%、14.9%、2.9%。

　　依据BWT公司在杭州子公司的网站介绍，BWT公司自上个世纪30年代开始就致力于污水处理设备的研制和生产,为城市和工业废水的彻底净化提供解决方案。经过多年的发展,贝尔芬格在水处理、污水处理以及污泥处理、进水处理等核心领域都处于全球领先水平，是全球领先的环保设备和服务供应商。

　　经过多年的积累和发展目前,BWT公司的产品已变得越来越丰富, 帕萨旺、迪美、强生格栅、盖格、洛蒂格等八大品牌覆盖了拥有了全套几百个系列的污水污泥处理设备的产品,具体产品包括粗、细格栅,栅渣输送机,吸砂和砂水分离设备,微孔曝气盘和曝气管、曝气转刷、成套污泥消化技术和设备、污水厂电气和自控成套技术以及各种类型的刮泥机和污泥浓缩脱水机等，覆盖了污水污泥处理几乎涉及环保的各每个工艺环节领域。BWT公司极其丰富的产品为客户提供更为广泛产品和服务,可持续满足客户的不同需求。

　　优势互补打开公司成长空间

　　依据罗兰贝格战略咨询公司的市场分析报告，BWT的整个潜在市场规模为98亿欧元，其中亚太区是市场需求最大区域市场，规模达到41亿欧元，约占BWT总体潜在市场的41%。从市场增速来看，亚太区域2014年至2020的平均增长率为6.0%，明显高于全球4.8%的平均增速。

　　天翔环境作为中国最具实力的环境综合服务商之一，在亚太市场（特别是中国市场）拓展方面与BWT的业务间将会有巨大的协同效应。在完成对BWT公司的收购后，天翔环境必然会将自身强大的制造优势、市场渠道优势、融资优势与BWT公司全球顶级的技术优势相结合，大力开拓包括中国在内的亚太市场，从而实现BWT公司未来几年的快速增长。

　　就中国市场来说，在水资源紧缺、水污染加剧的背景下，国家对水资源保护日益重视，随着我国城镇化进程的不断加快以及市场化改革的全面深化推进，水处理行业将迎来拥有巨大市场空间和良好的产业前景。依据国家2014年实施的《水污染防治计划》，预计未来将投入两万亿元到水污染治理。另外，国家环保部环境规划院、国家信息中心分析预测，在处理水平正常提高的情况下，“十二五”和“十 三五”期间我国废水治理投入（含治理投资和运行费用）合计将分别达到 10,583 亿元和13,922 亿元，其中用于工业和城镇生活污水的治理投资将分别达到 4,355 亿元和 4,590 亿元，预计我国环保污水治理产业将会迎来高速增长期。

　　收购完成后，公司将把BWT公司超过132年历史的全球领先的水处理、综合环保服务及先进制造体系引进中国，实现双方在产品技术、客户资源、财务等多领域互补，并通过整合双方在生产、运营管理和销售上的优质资源，发挥双方的优势互补效应，全方位参与国内外环保市场开拓，使公司成为全球领先的环保设备、系统解决方案及环境治理服务提供商，从而增强公司的核心竞争力，促成天翔环境的第二次飞跃。

　　根据有关公告，预计标的公司2015年实现营业收入2.82亿欧元（约20.8亿元人民币），未计利息、税项、折旧及摊销前的利润为2200万欧元（约1.62亿元人民币）；2016年预计实现营业收入3.02亿欧元（约22.3亿元人民币），未计利息、税项、折旧及摊销前的利润为2200万欧元（约1.62亿元人民币）；2017年预计营业收入3.14亿欧元（约23.17亿元人民币），未计利息、税项、折旧及摊销前的利润为2400万欧元（约1.77亿元人民币）。若收购完成后BWT公司的业绩进入并表，将大幅增加天翔环境的整体业绩水平。

　　有分析人士认为，与国内被并购企业相比，欧洲企业的盈利预测普遍偏向保守，而且这个预测也没有考虑并购完成后双方资源整合的绩效。如果考虑到并购完成后，BWT公司利用天翔环境在中国的市场渠道优势，开拓中国乃至亚太市场的潜力，BWT公司未来的业绩增速很可能将远远高于上述预测数据。

　　对天翔环境来说，通过对BWT公司的收购，还有助于公司依托BWT公司在全球10余个国家和地区设立的制造基地和办事处，270家代理商和销售中介网络，更好地输出天翔环境的产品、技术及服务，从而将公司本身的环保分离设备制造、环境治理工程服务等先进产品和服务打入到国际市场。

　　本次收购将极大增强公司在全球范围的行业地位，有助公司抓住国内环保发展的有利时机和国家“一带一路”、“走出去”历史机遇，实现全球化采购、销售体系的建立，完成天翔环境的全球战略布局。此外，公司还可借本次交易对接国际市场，积累海外并购和跨国企业管理经验，深入拓展外延式发展道路，在未来环保行业全球化竞争中占到先机。

　　系列并购体现战略雄心

　　为实现战略转型，天翔环境在2015年提出了利用中国环保节能产业发展的有利环境，借助公司在分离机领域的专业优势，积极向污泥处理处置领域延伸，明确了主要以市政污泥、含油污泥和环境工程综合治理服务为公司环保业务市场的战略定位，同时积极布局发展以PPP模式参与污水污泥处理处置环保领域的市场，开展以环保核心设备、系统集成工艺、环境治理综合服务、PPP、BOT、融资租赁等多种商业服务模式的市场开拓，为公司发展提供新的利润增长点，使公司发展成为领先的污泥处理处置设备制造商和环境治理综合服务提供。

　　在上述战略转型思路的指导下，天翔环境2015年在环保领域实现了一系列的突破。公司控股子公司天圣环保于2015年2月成功中标了重庆最大的湿地公园彩云湖综合治理工程中底泥清淤项目，合同金额1300余万元，使公司在环境治理领域实现了突破；天圣环保研发的THK600新型浓缩机和CS30-4T卧螺离心机已实际应用到客户的污泥处理项目；另外，公司还完成了THK卧式螺旋浓缩机的研制工作，填补了国内污水处理上该机生产的空白，可替代重力浓缩、传统的机械式浓，并通过了四川省科技厅专家鉴定，鉴定结果为国际先进水平。

　　不仅如此，天翔环境还投资设立了四川中欧环保科技有限责任公司，主要是面向环业务项目的投融资、建设和营运管理，推广与应用国际先进的污泥和废弃有机物处理技术和设备，充分发挥各方的整合能力共同开拓环保领域市场。

　　除内生发展外，天翔环境也在通过积极并购来实现公司在环保领域的加速发展和核心竞争力的提升。公司早在2015年下半年就完成了对全球著名环保分离设备制造及工程服务提供商美国圣骑士公司的收购，使公司一跃成为全球领先的污水污泥设备制造与服务供应商；如今，天翔环境又以2.17亿欧元收购德国最大的污水、污泥处理技术和装备制造企业之一的BWT公司，使得公司在全球范围内的竞争优势更加突出。

　　资料显示，公司此前收购的美国圣骑士是全球著名的环保分离设备制造及工程服务提供商，产品和服务广泛应用于市政、石油石化、矿山、电力等领域，其污水污泥分离浓缩相关设备工艺技术代表了同行业的世界领先水平。对美国圣骑士的收购将有助天翔环境在污水污泥处理处置领域的全面技术升级和跨越，打破公司现有卧螺离心机产品的技术、市场限制，使公司产品可以直接进入欧、美等发达国家市场。

　　有业内人士表示，天翔环境一系列的并购完全体现了公司由重型装备制造企业向全球领先的环保技术提供商和综合服务商全面转型的战略思路。公司作为中西部地区技术领先的民营重型装备制造企业，虽然在国内的“节能环保”和“清洁能源”装备领域具有一定的优势，但其技术水平、业务范围和海外市场渠道与国际一流环保企业相比还存在较大差距。要想快速实现公司战略转型的目标，最直接有效的方式就是利用公司在A股市场融资优势，对环保领域的全球顶级企业进行并购。

　　在“一带一路”和“走出去”的国家战略引导下，国内已有越来越多的环保企业调整发展战略，通过收购兼并等方式主动走出去寻求企业更好的发展空间。天翔环境对美国圣骑士和BWT公司无疑将有助于公司引进国际先进的环保技术、高端环保装备制造能力以及全球市场渠道和管理经验，快速提升公司在全球环保领域的技术水平和竞争实力，并以此开拓全球市场。