基建投资拉动等影响，疲软的水泥行业有所回暖。继国庆节期间多地水泥价格迎来上涨后，本周，贵州等地水泥生产企业再次发布调价通知。
据了解记者在贵州遵义地区一家水泥企业发布的涨价函中看到，因近期烟煤价格持续上涨和执行四季度错峰停窑60天，导致水泥生产成本大幅上升，自10月10日起上调各品种袋、散装水泥价格40元/吨。有当地业内人士告诉记者，9月底已有黔南、黔东南等地厂家通知上调水泥价格20-40元/吨。
中信证券提供的数据显示，9月底，国内水泥市场需求量环比进一步提升，南方地区需求恢复相对较好，企业出货率普遍达到8-9成。国庆节前一周，全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为1.5%，上涨地区主要集中在华东、中南和西南，幅度30-60元/吨。9月底至10月以来，全国水泥平均发货率指数已处于今年最高点。
中国水泥协会副秘书长、数字水泥网总裁陈柏林接受21世纪经济报道记者采访时表示，预计四季度基建投资会带动水泥需求继续修复。
需求带动价格上涨
9月往往是施工旺季，水泥行业也会量价齐升。不过，今年一直到9月下旬，水泥市场需求才有所提升，带动价格有所上涨。
国家统计局发布的流通领域重要生产资料市场价格变动数据显示，9月下旬与9月中旬相比，22种产品价格上涨，23种下降，5种持平。其中，普通硅酸盐水泥（P.O42.5袋装）本期价格430.2元/吨，比上期价格上涨0.4元/吨，涨幅0.1%；普通硅酸盐水泥（P.O42.5散装）本期价格389.8元/吨，比上期价格上涨8.2元/吨，涨幅2.1%。
中国水泥网水泥大数据研究院分析师李坤明表示，下游需求恢复偏慢，特别是终端房建投资低迷拖累明显是主要原因，而近期水泥价格调涨主要受供给端成本高企影响，需求恢复也起到了一定的推动作用。
今年上半年，动力煤价格整体较去年同期呈现较大涨幅。根据国家统计局公布的9月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况，流通领域煤炭价格仍处于上行趋势。比如5800大卡山西大同混煤报价1573.6元/吨，较上期上涨118.6元/吨;同比上年同期报价1289.1元/吨，上涨284.5元/吨。
“从去年以来，水泥行业就面对着上游原材料价格高位运行，下游地产市场需求低迷的大环境。”湖北一家水泥企业销售负责人秦国章告诉21世纪经济报道记者，在部分地区，地产占到水泥需求的一半以上，加上今年地产市场旺季不旺，水泥企业的利润也一直被挤压，不少企业在成本线边缘挣扎，所以涨价意愿比较强烈。
供给端的另一个影响因素是，错峰生产仍然保持了比较良好的执行情况。天风证券在研报中指出，2022年水泥行业错峰生产力度更大，部分省区进入10月份仍将进行错峰生产。记者梳理发现，福建计划10月份继续错峰停窑10天，四川、重庆10月新增错峰停窑计划15天；广西计划四季度停窑35天，其中9月26起刚性错峰15天。
而多个地区水泥企业的调价函中也提及错峰生产影响，原材料持续涨价，企业生产成本增加；环保政策加严，环保投入增加等。
从需求端来看，多家研究机构指出，今年下半年，国务院、央行、发改委等国家部门多次强调要“尽快形成实物工作量”，基建落地进程加快，进而对建材形成实际的需求。国庆长假后，多区域基建项目进入年底赶工，水泥库存压力有望缓解。
此外，地产销售再现季节性高点。中银证券指出，九月中下旬，受前期持续释放的因城施策刺激销售政策等因素影响，30城地产销售数据快速恢复至单日60万方以上。若地产销售节奏恢复提速，则地产链有望整体恢复，对于水泥复价上调起到支撑作用。
“银十”值得期待
今年上半年，国内水泥企业的经营均面临较大挑战。据了解记者从25家A股水泥上市公司的中报发现，2022年上半年，行业中营收出现下滑的企业近7成，平均变动幅度超过23%，归属净利润同比下降的企业数量达到22家。
“金九”虽然来迟，但是市场声音对“银十”仍然表示出一定的期待。
“金九银十的水泥旺季行情有望持续，带动水泥板块业绩恢复。”中银证券指出，目前多支水泥股估值处于历史最低位臵，向下空间较小，向上恢复空间动能受基建实物工作量落地、施工的季节性高点以及销售恢复后的“开工先于竣工”三方面带动，性价比较高。
天风证券认为，9月水泥价格已经进入上行通道，预计吨毛利环比将会好转，南方地区价格弹性更高，判断下半年基建实物工作量有望加快形成，将支撑水泥销量同比逐步转正。
面对水泥板块的压力，行业内的企业逐步调整经营规模，估值继续向头部集中。今年上半年，在经营现金流整体下降的同时，水泥企业的财务费用也整体下降。
从行业龙头表现来看，目前或是调整策略的最好时机。作为排放量最大的行业之一，在双碳背景下，产能利用率高或者排放量低的企业在竞争上会有更大优势。
6月初，天山股份（000877.SZ）发布2021年度ESG相关报告。报告称，企业通过实施技改、持续较低污染物排放和能耗指标，全年共节电142100兆瓦时，节约标煤5.07万吨；二氧化硫排放总量为6516.6吨，较同期下降20.9%；工业颗粒物排放总量为10151.1吨，较同期下降42.4%。
“水泥行业竞合格局仍然健康，错峰生产、节能降耗等对供给的削减力度将加大。”华泰证券指出，预计2023年基建投资仍将延续今年以来的强势增长，更平稳的供需关系也有望带来更好的竞合效果，从而使弱平衡下盈利的修复仍具备较强向上弹性。
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