基本面来看，供应端，矿山季末小冲量结束，澳巴发运延续双降趋势，此外工会罢工导致南非铁路和港口服务中断影响，南非发运量下降明显，海外供应出现收缩趋势；但国内进口矿供应因前期高发运节奏，出现集中性到港，45港到港量回升至今年次高点。需求端，新高炉投产及前期检修高炉复产，带来铁水增量，本周247高炉日均铁水产量继续在240万吨高位附近徘徊；同时进口矿日耗在持续回升，钢厂提货积极，但因到港增量超过疏港增量，最终港口库存呈现微增趋势。

 

Part 1. 价格回顾

 

1.1 铁矿石港口现货与远期现货价格

 

 

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62％澳粉指数95.65美元/吨，环比增加0.5美元/吨；Mysteel62％澳粉现货指数747元/吨，环比下降22元/吨；Mysteel 65％球团溢价指数为26.25美元/吨，较上期持平；Mysteel 62.5％块矿溢价指数0.2400美元/吨度，环比上涨0.0470美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价1.9美元/吨，环比上涨0.40美元/吨。

 

1.2 铁矿石期货价格与交割利润

 

 

 

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘702.5，环比跌19.0；截至本周四，SGX主力合约收于91.98美元/吨，环比跌2.26美元/吨；交割利润增加， 青岛 港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-103.93元/吨，环比增加1.47元/吨，同比去年增加31.16元/吨。（注：DCE铁矿石主力合约、SGX铁矿石主力合约、主力合约金布巴粉交割利润、DCE主力合约-SGX主力合约价差上期值均为9月30日数据）

 

1.3 铁矿石价差

 

 

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差86元/吨，环比扩大2元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差106元/吨，环比扩大11元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB块与PB粉价差159元/吨，环比扩大15元/吨。期现基差方面：PB粉基差107.44，较节前（9月30日）走弱1.99；超特粉基差9.27，较节前走弱6.3。

 

1.4 进口铁矿石利润及钢厂利润

 

 

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-4.44元/吨，环比下降26.24元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-2.8元/吨，环比下降6.41元/吨；青岛港PB块即期进口利润3.24元/吨，环比下降20.28元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润24.97元/吨，环比下降11.79元/吨，废钢与铁水价差-314.06元/吨，环比收窄60.55元/吨。（注：PB粉、卡粉、PB块即期进口利润上期值为9月30日数据）

 

Part 2. 市场回顾

 

2.1 进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

 

 

 

2.2 各区域解读

 

华东 区域：山西限减产力度增加 矿价偏弱运行

 

本周华东 铁矿石价格 震荡偏弱运行，截至本周五，青岛港PB粉行情价格733元/吨，环比下跌23元/吨；PB块行情价格892元/吨，环比下跌8元/吨；超特粉行情价格647元/吨，环比下跌25元/吨。

 

品种方面，本周在部分地区烧结限产以及即将到来的采暖季背景下，块矿季节性需求预期增加，价格表现相对抗跌，周环比跌幅小于中高品粉矿；然而本周在钢厂利润收缩状态下，市场中低品粉矿资源询盘有所增加，PB粉、超特粉、金布巴粉、IOC6等资源受到部分钢厂的青睐。

 

数据方面，本周华东港口到港量回升，主港到港量629.3万吨，环比增量102万吨；十一节后钢厂在低库存高消耗状态下，加速提货，主港日均疏港量环比增加3.2万吨/天；而压港天数环比减少，港口卸货增量，港口库存小幅累库。钢厂方面，本周区域内日均铁水产量环比下滑，临近周末受到近期严峻的疫情防控措施影响，物流运输受到持续性限制，叠加钢厂利润不佳，山西地区限减产力度再次增加。

 

综合而言，当前华东区域在限减产力度加强，钢厂盈利率再次收缩后，预计钢厂补库力度将有所减弱，区域内铁水产量也仍有下行空间，钢厂或将继续维持低库存运行，预计下周铁矿石价格震荡偏弱运行。

 

华北 区域：矿价弱势下行 市场交投氛围良好

 

本周 唐山 地区铁矿价格弱势下行。截至本周五，曹妃甸港PB粉754元/吨，环比下跌16元/吨；超特粉652元/吨，环比跌27元/吨；卡粉862元/吨，环比下跌15元/吨；纽曼块911元/吨，环比下跌7元/吨。

 

区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港417.2万吨，环比上周增加67.6万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比下降0.57万吨至35.85万吨，高炉开工率70％，环比下降4％，本周日均疏港60.32万吨，较上周增加3.91万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2349.26万吨，环比增加11.37万吨。

 

节后首周，唐山区域市场活跃度良好，周内部分钢厂收到烧结限产通知并执行，在块矿需求增加及节后钢厂补库预期增强的情况下，贸易商挺价情绪较强，出货积极性较好，且市场交投活跃度增加，其中PB粉、块矿在投机交易中较为活跃。钢厂方面，因盈利状况不佳，部分钢厂恢复至低库存运行状态，维持按需、少量多次采购的补库节奏。品种方面，因京唐港PB粉现货资源相较于曹妃甸港更为紧张，故两港PB粉价格出现港差；而因前期低品资源偏紧，价格坚挺性价比优势下滑，市场需求减弱，故后期中低品价差或将逐步扩大。综合来看，钢厂烧结限产政策或将持续到下周，加之利润被压缩，生产积极性或有所下降，维持低库存刚需补库，然区域内进口粉矿现货资源偏紧，对价格有一定支撑，预计下周唐山地区进口矿市场震荡运行。

 

沿江区域：矿价持跌运行市场交投尚可

 

沿江区域进口矿港口现货价格本周偏弱运行，整体市场交投情绪尚可，成交出现一定增量。截止10月14日， 江阴 港PB粉770元/吨，环比下跌25元/吨；PB块920元/吨，环比持平；62.5％BRBF805元/吨，环比下跌20元/吨。

 

品种方面，截至周五，江阴港- 日照 港PB粉为价差40元/吨，相较于9月初的26元/吨扩大14元/吨。江海价差持续保持高位，与沿江区域目前主流贸易资源的紧缺离不开关系，同时高位的港差也促使了部分钢厂选择从海港转水进行采购。

 

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为31.3天，较上期增加0.3天。平均厂内库存可用天数本期为16.3天，较上期环比增加0.2天。具体来看，钢厂进口矿总库环比增加13万吨，厂内库存环比增加14万吨，日均铁水减量0.04万吨/天。现货成交方面，本周钢厂补库情绪尚可，成交较为活跃，主要采购品种为：PB粉、纽曼块、巴混、麦克粉。

 

贸易商方面，本周贸易商出货情绪上来看依旧持较好态度，多数对准钢厂节后补库缺口积极出货。同时，部分贸易商仍有投机需求，品种采购上以PB粉、块矿为主要采购品种。下周来看，钢厂补库需求未见明显增量，部分贸易商方面借由港口资源紧俏因素挺价惜售，预计下周区域内 铁矿石现货市场 保持震荡运行。

 

Part 3. 基本面

 

3.1 铁矿石基本面情况回顾

 

疫情和限产预期扰动，铁矿石维持弱势震荡格局

 

供应：本期Mysteel澳大利亚巴西19港 铁矿石发运 总量2452.1万吨，环比减少161.9万吨；45港口到港量2653.7万吨，环比增加311.7万吨。

 

需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.62％，环比上周下降0.88％，同比去年增加4.55％；高炉炼铁产能利用率89.04％，环比增加0.06％，同比增加8.38％；钢厂盈利率48.05％，环比下降3.46％，同比下降40.69％；日均铁水产量240.15万吨，环比增加0.21万吨，同比增加23.93万吨。

 

库存：Mysteel统计全国45港进口铁矿库存12992.70万吨，环比增30.85万吨；日均疏港量314.07万吨，环比增9.23万吨；在港船舶数91条环比持稳。

 

3.2 矿山季末冲量结束调整期 澳巴发运延续双降趋势

 

本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2452.1万吨，环比减少161.9万吨，其中澳洲发运量环比减少121.2至1780.5万吨，巴西发运量环比减少40.7万吨至671.6万吨。具体到矿山，BHP发运量环比增加95.9万吨至575.3万吨，力拓和FMG发运量环比分别减少121.4万吨和104.8万吨，VALE发运量连续三期小幅增加，本期环比增加12.9万吨至587.3万吨。

 

3.3 前期发运集中到港 中国到港量增至今年次高位

 

中国47港口到港量2708.4万吨，环比增加266.9万吨。45港口到港量2653.7万吨，环比增加311.7万吨。其中澳矿到港量1844.1万吨，环比增加136.6万吨；巴西矿到港量环比增加190.6万吨至558.2万吨；非主流矿到港量环比减少15.5万吨至251.3万吨。分区域来看，华东区域到港增量较大，环比增加212.8万吨。

 

3.4 炸药限制叠加检修增多 矿山产能利用率降幅扩大

 

本期矿山产能利用率呈下降趋势。除 华南 、 华中 、 西北 区域生产稳定较前期无太大波动外；华北区域受国庆假期及重要会议影响火工品禁用，采矿作业几乎全停，选矿多以原矿库存为主，日产量较前期有所减产；华东区域国庆期间部分矿山有检修操作，精粉产量较前期有所下降； 西南 区域部分矿山由于国庆放假且炸药收到限制，故影响产量小幅下降；矿山产能利用率呈宽幅下降趋势。

 

本期矿山库存呈累库趋势，华北、华东区域由于资源供应减少，矿山呈现去库情况外；华南、华中、西北等区域库存变化不大，较上期持平； 东北 区域由于月底多完成钢厂供货指标，整体需求减弱，且与外地价差不大，资源外流较差，矿山整体形成累库；西南区域由于精粉产量有所增加且需求端采购较少，矿山出货较前期放缓，整体呈现小幅累库趋势。

 

3.5 新增检修多发于统计周期末 铁水产量维持240万吨高位

 

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.62％，环比上周下降0.88％，同比去年增加4.55％；高炉炼铁产能利用率89.04％，环比增加0.06％，同比增加8.38％；钢厂盈利率48.05％，环比下降3.46％，同比下降40.69％；日均铁水产量240.15万吨，环比增加0.21万吨，同比增加23.93万吨。

 

本期共新增11座高炉检修，5座高炉复产，高炉开工率82.62％，环比上周下降0.88％。本周检修主要发生在华北和东北地区，主要是由于限产和例行检修；复产主要发生在华北地区，主要是由于新高炉投产和例行检修结束。由于检修多发生在统计周期末，因此本周日均铁水产量表现出微增的趋势，区域上本周增量主要在华东地区，减量主要在华北和东北地区。（本期统计周期为10/8-10/12期间的日均铁水产量）

 

3.6 到港增量超过疏港回升幅度 港口库存小幅增加

 

Mysteel统计全国45港进口铁矿库存12992.70万吨，环比增30.85万吨；日均疏港量314.07万吨，环比增9.23万吨；在港船舶数91条环比持稳。

 

低库存高消耗状态下，钢厂再次选择加速提货，港口日均疏港回升至314万吨，同时周期内港口铁矿石到港量也居于高位，卸货顺畅，库存出现小幅增加。具体来看，华东区域港口疏港虽有回升，但卸货增量幅度超过疏港增幅，因此区域内库存增量较为明显；而沿江港口在集中到货周期过去后，其辐射钢厂还在加速提货，导致区域内库存出现减量。

 

3.7 部分地区长协发货增加 进口矿库存小幅增加

 

Mysteel统计全国钢厂进口 铁矿石库存 总量为9396.87万吨，环比增加68.44万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为296.03万吨，环比增加0.75万吨，库存消费比31.74，环比增加0.15天。

 

本期全国钢厂进口矿库存小幅增加，库存周转天数亦小幅回升。分区域来看，华东地区增量较大，主因长协发货增多；而华北地区库存有所下降，主因区域内环保限产，钢厂采购意愿不高，钢厂继续压缩库存。此外，铁水产量继续维持高位，由于矿山安全大检查，国内精粉供应减少，同时多点散发疫情影响运输，个别钢厂上调进口矿使用比例，整体进口矿日耗微增。

 

3.8 远期现货：远期铁矿石价格震荡回落 节后市场活跃度转好

 

本周远期市场铁矿石价格震荡偏弱，但市场情绪整体较好，主要原因是主流品种落地利润持续较好态势，叠加宏观方面因素如国内出台政策继续刺激房地产。目前来看，远期市场买家仍多为头部贸易商。钢厂方面，多数选择观望。

 

一二级市场流动性均有好转。本周主要成交品种为中品MNPJ粉矿资源，占比近40％。与上月不同的是，本周PB 的流动性主要来自于二级市场，出售的多为前期矿山大量招标11月到港的货物。金步巴粉由于持续的进口利润，市场关注度仍在高位，但其折扣收缩速度稍有放缓。麦克粉一级市场成交价格较高，二级市场可贸易资源较少。同为BHP折扣资源货物的金宝粉表现较好，而矿山也进行了近年来首次金宝块的招标。目前卡粉的需求在周初成交小长协后或有好转，部分市场人士认为该品种目前相较于其他品种被低估，相比之下有性价，但具体还仍需要关注后续低品资源的状况。而本周低品混合粉也首次在公开平台上进行了招标，折扣也有所收缩。

 

3.9 港口现货：本周港口现货成交小幅改善 主流块矿成交转好

 

本周港口现货成交小幅改善，市场交投气氛转好，贸易商积极出货，节后钢厂按需采购，有部分贸易商采购主流品种。品种方面：中品澳粉成交有所回落，低品矿资源成交企稳回升，主流块矿成交改善。节后钢厂刚需拿货，低品资源偏紧，使得中低品价差处于相对低位，低品资源性价比不及高品资源，低品资源成交维持低位；中小贸易商投机需求一般，PB粉、麦克粉、纽曼粉以及混合粉等主流中低品成交量居前。由于北方市场地区烧结限产影响，块矿溢价走强，粉块价差扩大，本周主流块矿成交转好。整体来看，节后港口现货成交有所改善，目前成交量稍高于年均线，弱于去年同期。

 

Part 4.下周市场预判

 

下周来看，澳巴发运连续两期下降后，下期有望迎来反弹，但海外港口库存偏低，发运增量有限；根据船期推算，中国到港量预计将高位回落，国内港口资源或将减量。需求端，钢厂盈利率再次收缩，叠加疫情影响钢厂原料运输，铁水产量或有较为明显的回落趋势。与此同时，低利润现状下钢厂维持低库存策略不变，且部分地区钢厂长协资源到货进入减量周期，钢厂提货量或相应下降。综上，下周铁矿石基本面供需两弱，在成材需求趋势未明确之前，黑色系价格或以震荡为主。