月19日，总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，这一超级工程不仅将改写我国能源格局，更在A股市场掀起投资热潮。除了券商研报重点提及的基建、设计施工、隧洞设备等领域，砂石骨料作为水利工程建设的“粮食”，即将迎接一场持续十年的万亿级“砂石需求”。以下从核心受益板块及新增砂石骨料领域展开分析：

一、核心受益板块：券商聚焦的确定性机会

投资与设计施工：工程建设的 “主力军”

雅鲁藏布江下游水电工程规划建设5座梯级电站，总投资达1.2万亿元，其中土建工程占比高。中国电建作为水电建设领域的  “领头羊”，曾参与三峡、小浪底等里程碑项目，在水利工程设计施工中具备技术和经验优势；中国能建作为传统能源电力建设“国家队”，在水电工程施工市场份额超30%，二者或将成为工程主体施工的核心受益企业。

隧洞设备：复杂地质下的 “掘进利器”

工程采用 “截弯取直、隧洞引水”  的开发方式，对隧洞掘进设备需求迫切。铁建重工、中铁工业在隧道掘进机（TBM）领域技术领先，可提供大型化、智能化的掘进设备；五新隧装专注于隧道施工配套设备，其混凝土湿喷机、衬砌台车等产品能适配高海拔、复杂地质环境，有望在隧洞施工中发挥重要作用。

民爆领域：爆破工程的 “刚需保障”

雅鲁藏布江下游地势险峻，隧道建设需大量岩石爆破作业。高争民爆作为西藏本地民爆龙头，拥有 “产、销、运、爆”  一体化服务能力，持有一级爆破作业许可等资质，且已提前成立雅江下游水电站开发领导小组，在地缘和资质上具备独特优势；易普力、广东宏大、保利联合作为全国性民爆企业，在大型工程爆破领域经验丰富，有望分食区域市场份额。

水泥建材：混凝土浇筑的“重要原料”

水电站建设对水泥需求巨大，雅鲁藏布江下游水电工程装机容量预计是三峡的2.7倍，水泥用量或超4000万吨。西藏天路作为西藏本土水泥龙头，水泥产量占区域市场近40%，运输半径优势显著，将直接受益于本地水泥需求爆发；华新水泥在西南地区布局完善，可通过周边产能辐射工程需求，补充区域供给。

地基处理与岩土工程：工程安全的 “隐形基石”

西藏富水区域软土地基承载力弱，地基处理技术要求高。中岩大地在岩土工程领域技术全面，尤其擅长复杂地质条件下的地基加固；上海港湾首创的 “高真空击密法”  等专利技术，能高效解决软基处理工期长、成本高的问题，已服务于中国电建、中国能建等企业，有望参与工程地基处理环节。苏博特作为混凝土外加剂龙头，其产品可提升混凝土强度和耐久性，适配高海拔恶劣环境下的工程需求。

配套交通基建：物资运输的 “生命线”

工程地处西藏西南部，交通条件落后，配套交通基建需求迫切。正平股份在高海拔、冻土地区施工经验丰富，参与过京藏高速公路等项目，有望承接区域公路改扩建工程；中国中铁、中国铁建、中国交建作为基建央企龙头，在铁路、公路等大型交通项目中竞争力强，将深度参与川藏铁路、察墨公路等配套工程。

二、砂石骨料 —— 工程建设的 “刚需基础材料”

需求规模：万亿工程的“砂石缺口”

砂石骨料是混凝土的核心组成部分，约占混凝土体积的70%-80%。参考三峡工程数据，其混凝土用量约2800万立方米，消耗砂石骨料约5000万吨的基准，鉴于本工程规模是三峡的3倍且地质条件更复杂，砂石骨料总需求量预计达1.5亿吨以上。按10年建设周期计算，年均砂石骨料需求约1500万吨。此外，配套交通基建（公路、铁路）的修建也将进一步增加砂石需求，形成长期稳定的市场空间。

区域特性：运输限制下的 “本地优先”

砂石骨料重量大、价值低，运输半径通常在 200  公里以内，远距离运输成本极高。雅鲁藏布江下游工程位于西藏林芝市，周边山脉环绕，外部砂石输入难度大，本地及周边砂石资源开发和供应企业将成为核心受益者。一方面，工程可能推动区域内合规砂石矿的开发；另一方面，具备本地砂石生产、加工能力的企业将优先获得订单。

潜在受益标的：区域布局与资源禀赋优势

西藏本地砂石企业：区域内拥有砂石矿资源或生产基地的企业，如西藏天路（除水泥外，部分子公司涉及砂石骨料业务，可形成 “水泥  + 砂石” 协同供应）、西藏城投（旗下矿业资源或可拓展砂石业务）等，凭借地缘优势抢占本地市场。

大型建材集团下属砂石板块：中国建材、海螺水泥等企业在西南地区布局有砂石骨料产能，可通过整合周边资源，为工程提供补充供应，尤其在本地产能不足时发挥作用。

砂石运输与加工企业：具备大型砂石加工设备和运输能力的企业或可参与砂石短途运输；专注于砂石骨料加工的企业，可提供机制砂加工服务，满足工程对砂石级配的高标准要求。

行业逻辑：政策支持与需求共振

近年来，我国严格规范砂石矿开采，推动 “绿色矿山”  建设，具备合规资质和环保产能的砂石企业将受益于行业集中度提升。雅鲁藏布江下游水电工程作为国家级重大项目，对砂石骨料的质量和供应稳定性要求极高，合规性强、产能有保障的企业将获得持续订单，行业景气度有望与工程建设周期同步提升。

三、总结：全产业链布局下的投资逻辑

雅鲁藏布江下游水电工程作为1.2万亿元级的超级工程，其投资机会覆盖从设计施工、设备供应到材料生产、配套基建的全产业链。短期看，民爆、隧洞设备、水泥、砂石骨料等领域需求将率先释放，相关企业业绩有望快速兑现；长期看，随着工程推进，地基处理、配套交通等领域的持续需求将为企业提供长期增长动力。投资者可结合企业技术优势、区域布局和订单获取能力，把握不同阶段的核心标的机会。